保濕發熱?

◎每經記者 劉燦邦

昨日（ 9月6日），天山股份（000877，SZ）發佈的一紙公告讓中國中材集團有限公司（以下簡稱中材集團）水泥業務的整合預期暫時落空。此前，寧夏建材（600449，SH）和祁連山（600720，SH）也發佈了同樣的公告。

2010年9月，作為寧夏建材及祁連山和春技術學院打工的實控人，中材集團曾承諾，將根據境內監管規則要求，本著消除公司水泥業務潛在的同業競爭，促進上市公司健康發展的原則，用5年時間，逐步實現對水泥業務的梳理，並將水泥業務整合為一個發展平台，從而徹底解決水泥業務的同業競爭。

然而5年期限已到，這項整合卻面臨延期。中材集團9月1日向上述兩公司發函稱，擬延期1年履行前述解決同業競爭的承諾。

「由於把三家重組為一家涉及到三個地區，在與當地政府溝通過程中，存在一定難度。」市立新興高中打工一位上市公司人士向《每日經濟新聞》記者表示，因為天山股份、寧夏建材、祁連山都屬於當地的上市公司，當地政府培養一個上市公司並不容易，私立民生家商打工合併之後地方政府的上市公司數量必然要減少。

整合方案需獲當地認可

目前，中材集團旗下共有4個大同大學打工水泥業務平台（天山股份、寧夏建材、祁連山和中材水泥），海通證券指出，同業競爭問題的解決已經納入中材集團國企改革工作組討論內容，集團承諾方案為「4合1」。

關於整合延期，中材集團給出的第一個解釋是，由於三家A股上市公司處於不同地域，整合涉及與上市公司所在地政府的溝通，需取得當地政府對方案的認可和支持。

一位水泥行業分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，三家上市公司分處新疆、寧夏、甘肅等不同區域，除了寧夏與甘肅交界處會有市場重疊外，三家公司基本上在各自區域獨立運營，如果不是因為證監會關於解決同業競爭的要求，三家公司並沒有解決同業競爭的需求。「整合以後，對各自所處的市場不會有大的變化，在運營效率及企業管理上的提升也有限。」該人士向記者說道。

另外，非上市的中材水泥業務範圍主要在華東、華南區域，在陝西也有一部分，與上述三家公司的市場重疊較小。

值得注意的是，上述四家將被整合的水泥企業中，除中材水泥以外，另外三家上市公司均非中材集團「嫡系」。天山股份、寧夏建材及祁連山均為中材集團或中材股份（01893.HK）通過股權划轉、增資等方式獲得的控制權。

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上述分析人士向記者表示，或許正是由於這樣的歷史原因，上述三家「非嫡系」的上市公司對整合併不太積極，「三家都是上市公司，都是靠自己本身的經營發展起來的，中材集團只是一個大的資本管理機構，生產經營更多的是靠下面的企業來完成，所以從三家公司角度來看並沒有整合的迫切性。」

面臨央企改革機遇

中材集團對於延期解決同業競爭問題給出的第二個解釋是，由於目前新一輪國企改革正在推動過程中，有關中央企業改革的具體指導意見和實施細則即將陸續出台，中材集團作為大型央企，將服從和服務於國企改革。因此，中材集團實施水泥業務整合亦必將依據央企改革進程及需要，全盤統籌、多措並舉。

海通證券指出，中材集團處於典型的競爭性、產能過剩行業，大部分業務與中建材集團重疊，與中建材集團合併有望提升行業集中度、化解過度競爭及產能過剩，經濟效益、想像空間較大。「中材集團與中建材集團都屬於建材板塊為主的央企，如果從合併同類項的角度來講，並不排除兩家公司走到一起的可能性。」上述分析人士表示，如果國資委確實有這方面的想法，必將影響到中材集團考慮問題的角度變化，進而影響到其水泥業務整合的思路和進度。作為同類央企的中建材集團在改革過程中已經先行一步，興業證券認為，中材集團有望成為第二批試點單位。

海通證券認為，由於央企合併的優先批次是「一帶一路」戰略地位或者是虧損企業，因此「中建材」與「中材」整合的次序相對靠後。但在此預期下，中材集團資產整合，做大做強旗下上市公司的動力強勁。

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